| Что такое ПИФ - паевой инвестиционный фонд |
|
|
Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией. Управление ресурсами осуществляется с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв. Цель создания ПИФа - получение прибыли на объединенные в фонд активы и последующее распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству оплаченных ими паев. Инвестиционный пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца на часть имущества фонда, а также право погашения (выкупа) принадлежащего пая. Процедура выкупа осуществляется в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объем прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведется независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв. Инвестиционная политикаКаждый ПИФ придерживается определенной инвестиционной политики, которая излагается в его проспекте. Например, фонды денежного рынка предпочитают формировать свои активы за счет краткосрочных инструментов денежного рынка с низкой степенью риска, тогда как фонды облигаций предпочитают ценные бумаги с фиксированным доходом. Отдельные фонды ориентируются на еще более узкий круг ценных бумаг. Например, некоторые фонды твердопроцентных бумаг инвестируют в основном в долгосрочные государственные обязательства, тогда как другие - в ценные бумаги, обеспеченные ипотечными закладными.Управляющие компании, как правило, управляют целым семейством, или "комплексом" ПИФов. Они организуют целую совокупность фондов и получают комиссионные за управление их деятельностью. Управляя деятельностью такой совокупности фондов, собранных под одним "зонтиком", управляющие компании дают возможность инвесторам распределять активы по множеству секторов рынка и переносить их из одного фонда в другой, пользуясь в то же время преимуществами централизованного учета операций. К числу самых известных зарубежных управляющих компаний относятся Fidelity, Vanguard, Putnam и Dreyfus. Каждая компания управляет определенным набором фондов открытого типа и придерживается собственной инвестиционной политики. Далее рассмотрим важнейшие типы фондов, определяемые инвестиционной политикой этих фондов. Фонды денежного рынка. Эти фонды инвестируют средства в ценные бумаги денежного рынка. Как правило, фонды денежного рынка предоставляют возможность выписки чеков, а стоимость их чистых активов фиксируется на уровне доллар за акцию, что позволяет избавиться от таких "налоговых факторов", как прирост или убыль капитала, связанные с выкупом акций. Фонды акций. ПИФы акций инвестируют средства в основном в акции, хотя могут (по усмотрению управляющего портфелем) держать ценные бумаги с фиксированным доходом или другие типы ценных бумаг. Обычно фонды держат у себя хоть какие-то ценные бумаги денежного рынка, чтобы обеспечить ликвидность, необходимую на тот случай, если придется выкупать акции. Фонды акций принято классифицировать с их ориентацией либо на повышение стоимости капитала, либо на текущий доход. Таким образом, фонды доходных акций (income funds), как правило, держат у себя акции фирм с высокой дивидендной доходностью, которая обеспечивает высокий текущий доход. Фонды роста (growth funds) готовы принести в жертву текущие доходы, ориентируясь в первую очередь на перспективы прироста капитала. Учитывая, что подобная классификация фондов акций основана на различии между дивидендным доходом и приростом капитала, стоит также отметить, что на практике гораздо важнее различать степень риска, который принимают на себя эти фонды. Акции, цена которых быстро повышается, и, следовательно, фонды роста, как правило, отличаются более высоким уровнем риска и гораздо острее реагируют на перемены в экономической ситуации, чем инвестиционные компании с высоким уровнем текущего дохода. Фонды инструментов с фиксированным доходом. Фонды инструментов с фиксированным доходом, как следует из их названия, специализируются на секторе ценных бумаг с фиксированным доходом. Однако даже в рамках этого сектора остается возможность для еще более узкой специализации. Например, фонды могут ориентироваться на корпоративные облигации, казначейские облигации, ценные бумаги, обеспеченные ипотечными закладными, или муниципальные облигации (освобожденные от налогов). Действительно, за рубежом некоторые фонды муниципальных облигаций инвестируют свои средства только в облигации определенного города, чтобы удовлетворить инвестиционные потребности жителей, желающих избежать налогов на процентные доходы, выплачиваемые по этим облигациям. Многие фонды также специализируются на ценных бумагах с конкретными сроками погашения (например, краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные) или на ценных бумагах фирм-эмитентов с различным риском (например, чрезвычайно надежные, высокодоходные или "бросовые" облигации). Сбалансированные и доходные фонды. Некоторые фонды могут рассматриваться как кандидаты на роль инвестиционного портфеля индивидуального инвестора. Таким образом, они содержат как акции, так и ценные бумаги с фиксированным доходом в относительно стабильных пропорциях. В соответствии с классификацией, предложенной Wiesenberger Investment Companies Service, такие фонды бывают двух видов: сбалансированные и доходные. Доходные фонды (income funds) стремятся обеспечить надежность основной суммы инвестиций, руководствуясь принципом "максимально возможной свободы текущего дохода, получаемого от инвестиций", тогда как сбалансированные фонды (balanced funds) "стремятся по возможности минимизировать риски инвестиций, не жертвуя при этом - без особой надобности - возможностями долгосрочного роста и текущего дохода". Фонды распределения активов (asset allocation funds). Эти фонды подобны сбалансированным фондам в том отношении, что они держат у себя как акции, так и облигации. Однако фонды распределения активов могут резко менять доли, отведенные каждому рынку, в соответствии с прогнозом относительной эффективности каждого сектора, выдаваемым менеджером портфеля. Следовательно, эти фонды, как правило, выбирают наиболее подходящее время для проведения операций на рынке и поэтому не могут выполнять роль механизмов инвестиций с низким риском. Индексные фонды (index funds). Управляющий индексного фонда пытается обеспечить эффективность инвестиций, соответствующую динамике какого-либо рыночного индекса. Индексный фонд покупает ценные бумаги в пропорциях, в которых они содержатся в базе расчета определенного индекса. Например, Vanguard Index Trust 500 Portfolio представляет собой индексный фонд, который полностью воспроизводит структуру индекса Standard & Poor's 500. Поскольку S&P 500 - это индекс, взвешенный по стоимости, то Vanguard Index Trust 500 Portfolio покупает акции каждой компании, представленной в S&P 500, долями, пропорциональными рыночной стоимости выпущенных в обращение акций этой компании. Инвестиции в индексный фонд - это относительно дешевый способ, с помощью которого мелкие инвесторы могут осуществить пассивную инвестиционную стратегию, т.е. инвестировать свои капиталы, не занимаясь анализом ценных бумаг. Разумеется, индексные фонды могут привязывать свои инвестиции и к другим индексам, а не только к индексам акций. Например, Vanguard предлагает инвесторам индексный фонд облигаций и индексный фонд недвижимости. Фонды, специализирующиеся на отдельных секторах экономики. Некоторые фонды ориентируются на конкретные отрасли экономики. Например, управляющая компания Fidelity включает десятки "избранных фондов", каждый из которых инвестирует свои средства в конкретную отрасль (например, биотехнологию, муниципальные и коммунальные предприятия, драгоценные металлы или телекоммуникации). Другие фонды специализируются на ценных бумагах определенных стран. Как осуществляется продажа паев (сертификатов) инвестиционных фондовУ большинства инвестиционных фондов есть андеррайтер, обладающий исключительными правами на размещение их ценных бумаг среди инвесторов. Вообще говоря, паи фондов предлагаются широкому кругу инвесторов либо непосредственно (андеррайтером фонда), либо опосредованно (через брокеров, действующих от имени андеррайтра). Информация о паях, прямо предлагаемых инвесторам, рассылается по почте, через различные офисы фонда, по телефону, а в последнее время - и через Internet. Инвесторы, желающие приобрести бумаги фонда, обращаются непосредственно в этот фонд. Просматривая, например, финансовый раздел своей местной газеты, вы наверняка заметите несколько объявлений фондов с указанием телефонных номеров, по которым может обратиться каждый, желающий получить проспект фонда и заявление на открытие счета в нем.В наши дни чуть меньше половины объема продаж паев фондов осуществляется специальными торговыми представителями фондов. За продажу бумаг фонда инвесторам (привлечение их средств в управление) брокеры или финансовые консультанты получают комиссионные. (В конечном счете, эти комиссионные платит инвестор.) В некоторых случаях фонды пользуются услугами "собственных" торговых представителей, которые продают лишь бумаги фондов, входящих в представляемую ими группу ПИФов. Однако самая последняя тенденция заключается в создании так называемых "финансовых супермаркетов", которые продают акции фондов из многих комплексов. См. также: "Пайщики ПИФов: понимают ли они, что покупают?" |
277862815
